来源：北京商报

名创优品的一纸收购，点燃了零售行业。9月24日，永辉超市开盘“一”字涨停，而名创优品港股、美股则出现了不同程度的下跌，这都源于双方前一天发布的交易内容——名创优品的全资附属公司以62.7亿元收购永辉超市29.4%的股权，成为永辉超市第一大股东。售卖各类小商品的名创优品与主打生鲜的永辉超市，二者业务差异明显，令人难以预测后续的发展方向。

值得关注的是，名创优品CEO叶国富在当日的电话会议上提了20多次胖东来。胖东来调改带来的成效，成为这桩买卖的助攻，为永辉超市拉来外援。而在零售行业大变革的背景下，永辉超市全国各地的门店正在陆续开展自主调整。业内分析指出，名创优品的入局有助于提升永辉超市在供应链建设、自有品牌方面的能力，通过门店网络的叠加，有望为双方带来更大效益。

第一大股东易主

永辉超市迎来了新的“靠山”。9月23日晚，永辉超市发布公告显示，公司股东牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦拟通过协议转让的方式向骏才国际分别转让其所持有的公司19.13亿股股份、3.67亿股股份和3.87亿股股份，分别占公司总股本的21.08%、4.05%和4.27%。

公告显示，本次交易完成后，永辉超市第一大股东将变更为骏才国际，合计持有公司股份29.4%。骏才国际及其实控方名创优品将与永辉超市携手向品质零售模式转型。而牛奶公司则完成清退，京东持股从11.25%降至2.94%，低于5%，创始人张轩松、张轩宁兄弟则分别持股8.72%、7%。

名创优品同样在9月23日晚发布公告，公司的全资附属公司以62.7亿元收购永辉超市29.4%的股权。在当晚的电话会议中，名创优品CFO张靖京表示，名创优品预计不会控制董事会的多数席位，因此，名创优品不会作为永辉超市的控股股东、实控人，也不会合并财务报表，将用持股比例来计算应当确认的投资收益或者投资损失。上述交易预计在2025年上半年完成。

从事会员店运营的一位业内人士认为，此次股权变动对于名创优品、永辉超市双方都有一定积极影响，“名创能把自己的经验跨界应用在永辉的业务里，且双方业务都以线下场景为主，或将通过深度合作，借力扩展更多的用户”。

反馈到市场端，交易双方的股价出现了截然不同的趋势。9月24日上午，永辉超市竞价封死“一”字涨停，封单金额近12亿元。而名创优品9月23日美股开盘一度跌超19%，截至收盘，跌超16%；9月24日，名创优品港股开盘后一度跌超30%。这也体现出投资者对于双方合作的态度差异。

看上永辉的“胖东来基因”

头顶“生鲜第一股”光环的永辉超市，曾经是零售行业的翘楚。2010年，永辉超市登陆A股，此后股价便一路上涨，备受资本市场热捧，并在全国快速铺开门店网络。但如今的永辉超市面临着经营与转型难题。财报显示，永辉超市2024年上半年实现营业收入377.79亿元，同比下降10.11%；归属于上市公司股东的净利润2.75亿元，同比下降26.34%。在过去的三年里，永辉超市累计亏损已经超过了80亿元。

永辉超市业绩承压之下，叶国富却认为这是“抄底”的好时候，而他之所以看好永辉超市，也与其胖东来基因密不可分。在电话会议上，叶国富回忆了自己的心路历程，“7月30日看了郑州胖东来版永辉，下午4点去，人非常多……我在想这个店如果是我的有多好”。

在叶国富看来，中国线下超市面临着20年一遇的结构性机会，而在看遍了世界各地的零售模式后，“我发现比这些（山姆、costco）模式更优秀的是中国的胖东来模式”。这场会议上，叶国富提及“胖东来”的次数达20多次。

诚然，在胖东来的帮助下，永辉超市被调改门店有了一定起色。今年5月起，永辉超市引入胖东来，接连调整了永辉郑州信万广场店、瀚海海尚店和裕华广场店。永辉超市公布的数据显示，永辉超市郑州信万广场店恢复营业首日销售188万元，是调改之前平均日销的13.9倍；当日客流12926人次，是调改之前日均客流的5.3倍。后两家门店调整重张后，销售额及客流量均有明显增长。

从叶国富对胖东来的评价来看，不排除后续名创优品、永辉超市与胖东来进行合作的可能性。在资深连锁产业专家文志宏看来，目前胖东来只帮助永辉超市调改了几家门店，这些门店引入了不少胖东来自有品牌产品，“但从长期的发展来看，胖东来的自营商品难以覆盖到全国各地，大量门店的改造需要更多资源的支持”。他表示，名创优品在日用杂货上积累了供应链的整合与运营能力，后续可能会想办法帮助永辉超市做资源的整合，进一步与胖东来合作。

市场变革蕴藏新机遇

零售行业在不断洗牌，这些年来，从引入京东发力数字化零售到目前京东不断减持，从打造“超级物种”新模式到摸索会员店，再到如今学习胖东来的经验，永辉超市的起起落落也反映出市场环境的变化。首都经济贸易大学教授陈立平表示，零售行业现在面临着历史性的变革，其中存在着大量的商业机会。“许多知名的企业都是在市场变动中崛起的，市场淘汰掉旧的品牌，新的则迅速成长进入下一个增长时期。”陈立平说。

当下，永辉超市仍在不断调整方向以重新找回市场地位。继胖东来帮助调改三家门店后，永辉超市陆续启动了全国各地门店的自主调整，继8月31日即将开业的全国首家学习胖东来调改店西安中贸广场店后，在合肥、杭州、福州、成都、贵阳、重庆、北京、深圳、沈阳共计十个城市开启门店调改。在这个过程中，一些表现不佳的门店则被关闭。

此次名创优品的入局，有望进一步提升永辉超市的自有品牌建设能力。名创优品在公告中指出，集团在开发自主品牌、设计及IP产品方面拥有独特能力及经验。收购事项后，本集团可透过业务合作向永辉超市提供支持，永辉超市可利用集团的优势，以较低成本开发更优质的自主品牌产品，预计这将提高永辉超市的差异化竞争能力。

名创优品还表示，永辉超市经营门店总数约850家，遍布全国逾25个省份及直辖市，已在中国建立庞大的门店网络及供应链。名创优品和永辉超市可以通过业务合作共享资源，进一步提升规模经济效应，优化成本结构。

对此，陈立平认为，永辉超市在全国门店的布局中，既有购物中心店又有社区店，在选址上可能与名创优品产生相互叠加的效果。同时，名创优品可能想通过对永辉超市，特别是在自有品牌方面的改造，使永辉超市实现稳定的可持续发展。他表示，“机会与挑战并存，怎么能够在新的环境下适应市场、适应消费者，能够作出彻底的变革，是众多品牌面临的问题”。

对于这次交易，盒马创始人侯毅在其朋友圈中评论道，“叶国富提出中国零售业未来一定能够有一个万亿级别的超市，我也坚信这一点；中国传统零售业积重难返，需要靠外力来破局，需要有世界格局和眼光的企业家来推动变革”。而新的市场环境之下，名创优品与永辉超市能否联手破局、谁将成为新的引领者，仍有待观察。

北京商报记者 胡静蓉

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