作者：Michael Nadeau，The DeFi Report；编译：陶朱，金色财经

加密货币市场正处于一个转折点。

正如许多市场参与者在 22 年初没有充分认识到加息对风险资产的影响一样，我们认为市场可能低估了 24/25 年降息的影响。

今年大部分时间，我们的观点是，市场将继续攀升至担忧之墙，然后在 25 年达到顶峰。

在本周的报告中，我们分享了我们对这种情况可能如何发展以及您如何在风险环境中定位自己的看法。

我们认为 ETH/BTC 可能已经触及周期底部。

6 个原因：

对我来说，这表明随着时间的推移，市场对 ETH 的信心正在增强。我们看看它是否能维持在 0.04。

如果我们正确认为 ETH/BTC 已经触底，则意味着山寨币季节已经正式开始。

观察过去几个月加密 Twitter 上的情绪非常有趣。似乎加密原生者试图通过跳到风险曲线的最远端（模因币）来领先流动性周期。

我敢肯定，许多人在 10 月至 3 月期间表现很好，但大多数人都晚了，同时又早早进入了山寨币季节。毕竟，历史上山寨币季节是在降息之后开始的。所以我的感觉是，大多数市场在 2023 年第四季度/2024 年第一季度回吐了涨幅。随着市场下跌，许多人抛售了。其他人正在重新分配。

“散户永远不会回来。”

这正是我们从情绪角度需要看到的。现在美联储已经开始降息周期，有几个催化剂指向市场的另一个爆发顶峰：

如果我们选出一位支持加密货币的总统，会发生什么？如果允许银行保管加密货币，会发生什么？如果我们获得稳定币法案，会发生什么？如果 CFTC 成为数字商品加密资产的主要监管机构，会发生什么？

市场是否已经消化了这一因素？可能还没有。即使特朗普输了，我们也希望看到这些方面取得进展。

当时这听起来似乎很荒谬。但我的问题是：在投降之前，人们需要观察多少个应对周期？如果你认为自己是一个认真的投资者，那么你已经看到 BTC/加密货币在 2013 年、2017 年、2021 年以及现在的 2024 年（进入 2025 年？）上涨。

如前所述，我们认为 ETH/BTC 可能已经触底。这意味着山寨币季节可能已经正式开始——当长尾风险资产表现优于主要资产时。

市场已经展现出实力。以下是 Artemis 提供的 7 天行业表现，其中 memecoins 领先。

关于周期如何发展的一些想法和/或预测：

不用多说，但我还是要说：我没有水晶球。我只是作为一个观察这些市场一段时间的人使用模式识别。风险开启 = 央行放松 = 美元流入风险资产。如果发生这种情况，那么表现优异的应该是风险曲线（加密货币）的最远端。其他一切都是本能，用于识别行业、团队、社区、周期动态、风险等。

市场是否有可能偏离了我们再次陷入类似 21 年那样的狂热的想法？

这是我现在一直在问自己的问题。为什么？因为加密货币确实是一种独特的资产类别，牛市的波动性可能与大幅下跌一样大。

熊市往往会给市场参与者留下心理阴影。因此，很容易忘记潜在的牛市可能会有多大的波动性。

当然，也有很多熊市。他们呼吁经济衰退。但我们在数据中看不到这一点。信贷利差很低。银行在放贷。央行正在放松政策。通货膨胀正在下降。财政部正在支出。上个月失业率下降了。

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责任编辑：张靖笛